Токенизация реальных активов (RWA) – это использование инфраструктуры распределенного реестра для регистрации, администрирования и, если это разрешено документацией, передачи прав, связанных с физическим активом или транзакцией. Это все, что она собой представляет. Технология не создает актив и не создает права. Блокчейн не меняет природу актива; он меняет способ ведения записи о праве собственности. Большая часть путаницы на этом рынке происходит из-за того, что забывается это одно предложение.
Три уровня токенизированной возможности
Каждая серьезная токенизированная возможность основана на трех уровнях, расположенных в порядке важности. Актив: его подлинность, происхождение, состояние и глубина рынка — то, что устанавливается в процессе отбора и оценки. Юридическая структура: документация, определяющая, кто чем владеет, с какими экономическими правами и ограничениями, которая сильно варьируется в зависимости от структуры, как мы объясняем в статье Три структуры, три значения. Хранение: физические меры, обеспечивающие сохранность актива — хранение, условия консервации, страхование по оценочной стоимости — описанные в нашем руководстве по хранению предметов коллекционирования. Токен находится поверх этих уровней как запись, никогда не заменяя ни один из них.
Что находится в реестре, а что нет
В реестре обычно находится список долей участия, правила допустимости и передачи, предусмотренные документацией, а также отслеживаемая история перемещений. Вне реестра остаются элементы, которые определяют результаты: сам объект в условиях его хранения, контракты, страховой полис, оценки и потенциальный покупатель. Инвестор, который помнит об этом разделении, не будет ни соблазнен, ни напуган словом «токен».
Почему европейский контекст важен для нас
Altherum действует как европейский дом альтернативных активов. Рынки искусства, часов, драгоценных камней и предметов коллекционирования всегда были международными, в то время как инфраструктура хранения и юридическое структурирование организуются в каждой юрисдикции по отдельности. Наш подход заключается в том, чтобы сделать структурирование, условия хранения и документацию для инвесторов явными для каждой операции, а не описывать общую регуляторную позицию. Если к конкретной возможности применяется конкретный режим, он излагается в документации к этой возможности.
Вопросы, которые стоит задать
Инвестор, оценивающий токенизированную возможность, должен задать вопросы, которые задал бы профессионал на частном рынке в любом другом месте. Подлинный ли актив и кто его независимо проверил? Что именно находится в собственности и согласно какому законодательству? Кто хранит актив, на какую сумму он застрахован и на какой основе переоценивается? При каких условиях позиция может быть передана и кому? Каков предполагаемый путь выхода, и кто его реализует? Реестр является наименее важным пунктом в этом списке, поэтому он находится в конце. О том, как мы отвечаем на каждый вопрос на практике, см. в разделах Реальные активы и в нашем практическом руководстве по токенизированным реальным активам.