Активы не попадают к инвесторам по умолчанию. Каждый актив, представленный на Altherum, проходит многоэтапную проверку, призванную ответить на один вопрос с нескольких сторон: достоин ли данный конкретный объект капитала по этой цене в данный момент? Многие кандидаты не проходят, и причины их отказа столь же поучительны, как и причины, по которым другие проходят. Эта статья открывает процесс отбора, поскольку дисциплина, которую нельзя проверить, не является дисциплиной.

Поиск: прежде всего, отраслевая экспертиза

Отбор начинается с аккредитованных отраслевых экспертов — арт-консультантов, геммологов, торговцев вином и виски, оценщиков предметов коллекционирования, — которые выявляют потенциальные активы или анализируют те, что представлены владельцами. Отраслевая экспертиза не декоративна: рынки исключительных объектов функционируют на основе знаточества, и первым фильтром является человек, имевший дело со многими сопоставимыми предметами. Активы без признания за пределами одного местного рынка, как правило, не допускаются, поскольку узкая база коллекционеров означает узкий выход.

Аутентификация и независимая проверка

Аутентификация следует как отдельный шаг: проверяются цепочки происхождения, сертификаты, отчеты о состоянии и аукционные записи, с привлечением лабораторий и аутентификаторов, не имеющих экономической заинтересованности в исходе. Если уверенность в подлинности не может быть установлена ​​до степени удовлетворенности этих экспертов, актив не проходит дальше. Роль независимости в этом процессе подробно описана в нашей системе комплексной проверки.

Оценка по различным сценариям

Методология оценки адаптируется к классу активов: сопоставимые результаты аукционов для произведений искусства и предметов коллекционирования, лабораторная сертификация для драгоценных камней, документированное созревание и происхождение бочек для виски, данные о популяции для оцененных карт. В каждом случае результатом является не одно число, а документированный взгляд на консервативный, нейтральный и оптимистичный сценарии, основанный на недавних сопоставимых сделках. Этот взгляд определяет структуру, любой применимый пороговый уровень цен и раскрытие информации для квалифицированных инвесторов. Оценка одной точкой — это риторический прием; обоснованный диапазон — это анализ.

Невидимые фильтры: стоимость, выход, сроки, концентрация

Четыре дополнительных фильтра выполняют менее заметную работу. Экономика хранения: хранение и страхование должны оставаться скромной долей от стоимости в год, иначе затраты на хранение подрывают тезис — см. как работает профессиональное хранение. Реалистичность выхода: вопрос задается до приобретения, а не после. Рыночный тайминг: мы предпочитаем допускать активы, когда их ниша не кажется перегретой, и мы пропускаем сегменты. Концентрация: мы избегаем наращивания рисков по отдельным художникам, отдельным винтажам или отдельным географическим регионам на платформе.

Оценка не прекращается на этапе привлечения активов

После допуска активы переоцениваются независимыми экспертами на основе, описанной в документации каждой операции, при этом страховое покрытие должно соответствовать обновленной оценке, чтобы участники видели текущую документированную оценку стоимости, а не историческую цену входа. О существенных изменениях оценки направляются уведомления. Полный путь от отбора до выхода описан в разделе Как это работает, а факторы стоимости по классам — в разделе Реальные активы. Отбор снижает предотвратимые риски; он не устраняет рыночный риск, и капитал всегда остается под риском.