La « due diligence » est si souvent invoquée dans le domaine des investissements alternatifs qu'elle risque de ne plus rien signifier. Correctement comprise, il ne s'agit pas d'une simple case à cocher ou d'une procédure unique, mais d'un ensemble structuré d'examens, adaptés à l'actif, à la structure et aux contreparties spécifiques de chaque opportunité. Son objectif honnête est de clarifier le risque, et non de l'éliminer. Les investisseurs qui s'attendent à ce que la diligence abolisse l'incertitude seront déçus ; ceux qui l'utilisent pour comprendre et évaluer le coût de l'incertitude sont mieux positionnés.
Toujours adaptée à l'actif
Une pierre précieuse, un fût de whisky, un prêt immobilier et une participation dans une société non cotée ne soulèvent pas les mêmes questions, ils ne peuvent donc pas faire l'objet du même examen. L'**examen commercial** porte sur l'actif, son origine, le vendeur et le contexte du marché. L'**examen juridique** vérifie le titre de propriété, les conditions de transfert, ainsi que toutes les exigences d'importation, d'exportation ou de commerce applicables à l'objet spécifique. L'**examen financier** teste la valorisation par rapport à des comparables ou à des flux de trésorerie, selon des scénarios conservateurs, neutres et optimistes. L'**examen technique** fait appel au spécialiste pertinent : conservateur, gemmologue, expert, auditeur. L'**examen de garde** confirme que l'actif peut être détenu, assuré et éventuellement libéré sans surprises — la chaîne décrite dans notre article sur la conservation.
L'indépendance est essentielle
Partout où la nature de l'actif l'exige, une expertise indépendante est sollicitée : évaluateurs, laboratoires et certificateurs n'ayant aucun intérêt économique dans le résultat. La conviction interne n'est pas une preuve, et un certificat de vendeur n'est pas une vérification. Les instruments diffèrent selon la catégorie — certification de laboratoire pour les pierres précieuses, analyse de la provenance et des enchères pour l'art, données de classement et de population pour les cartes, forme certifiée pour les métaux précieux — mais le principe est constant : la partie qui confirme la valeur ne doit pas tirer profit de cette confirmation. C'est le fondement de notre processus de sélection.
La diligence se poursuit après la clôture
La moitié moins visible de la due diligence est ce qui se passe après l'acquisition : une réévaluation indépendante sur la base définie dans la documentation, avec une assurance devant la suivre ; un suivi de l'état pour les actifs physiques ; un suivi des clauses restrictives et des jalons pour les opérations de crédit ; et une divulgation en cas de changement matériel. Un dossier précis le jour de la clôture mais obsolète un an plus tard n'est pas de la diligence.
Ce que la diligence ne peut pas faire
La due diligence ne peut pas rendre un investissement sûr. Les marchés évoluent, les attributions sont réexaminées, les emprunteurs font défaut, les sorties prennent plus de temps que prévu. Ce qu'une diligence rigoureuse fait, c'est s'assurer que les investisseurs et leurs conseillers décident avec les faits matériels en main — documentés, vérifiables et à jour — et que les risques sont identifiés dans le dossier plutôt que découverts ultérieurement. C'est la norme que chaque opportunité sur Altherum est censée respecter avant d'être présentée, à travers les actifs réels, les club deals et notre stratégie institutionnelle. Le cadre étape par étape se trouve dans Comment ça marche.